Jensenは、M&Aプレミアムの源泉とは、経営者が代わることによって約束を破ることができるメカニズムだと論じました。
ここでいう約束とは「暗黙の雇用関係や取引関係などのいったん出来上がると変更がききにくい制度」のことです。これが壊されることにより、より効率的な資源の配分が行なわれるようになります。
破産処理が「公的に約束を破る手続き」だとすれば、LBOは「破産処理の民営化」なのです。
他方、Shleifer-Summersは、M&Aプレミアムは、経営者が「労働者や下請けの信頼（＝約束）」を裏切って、彼らの企業特殊的投資を事後的に横取りする機会主義によって生まれるのだと批判しました。
約束を破ること、すなわちM&Aプレミアムを発生させることには、両方の要素があるのでしょう。
ただグローバル化した経済活動では、企業特殊的投資の重要さが薄れており、企業特殊的投資がM&Aプレミアムの供給源となる割合は低下してきているといえそうです。
ここでいう約束とは「暗黙の雇用関係や取引関係などのいったん出来上がると変更がききにくい制度」のことです。これが壊されることにより、より効率的な資源の配分が行なわれるようになります。
破産処理が「公的に約束を破る手続き」だとすれば、LBOは「破産処理の民営化」なのです。
他方、Shleifer-Summersは、M&Aプレミアムは、経営者が「労働者や下請けの信頼（＝約束）」を裏切って、彼らの企業特殊的投資を事後的に横取りする機会主義によって生まれるのだと批判しました。
約束を破ること、すなわちM&Aプレミアムを発生させることには、両方の要素があるのでしょう。
ただグローバル化した経済活動では、企業特殊的投資の重要さが薄れており、企業特殊的投資がM&Aプレミアムの供給源となる割合は低下してきているといえそうです。
