株式時価総額を「創る」ことはできるか～ライブドアの蹉跌を振り返る～

株式時価総額で世界一の会社にする――。その目標に近づくために、ライブドアはM&Aを繰り返しました。2004年後半には、PER（株価収益率）が100倍に近い値となり、時価総額は約8000億円にまで増加しました。 ○　PERが100倍だった当時期待された利益成長率は10％でした。 株価は「EPS」と「PER」とに分解できます。たとえば1株当たり当期純利益が1万円の会社の株式は、PERが100倍であ . . . Read more

クレイフィッシュの企業価値の低迷とファイナンス理論

ITバブル絶頂期の2000年に日米同時上場を果たしたクレイフィッシュ（のちの e-まちタウン株式会社）。 同社の2003年6月時点のB/Sでは、 ・総資産は172億円です。そのうち現預金(短期保有の有価証券2億円を含む)が全体の99％に当たる170億円、 ・有利子負債はゼロ ただ 時価総額（株価に発行済み株式数を掛けた額）は125億円でした。 時価評価が現預金より45億円少ないという不思議な . . . Read more

エイベックスと浜崎あゆみ～音楽事業のリスクとポートフォリオ理論～

レコード大手エイベックスの2004年3月期決算説明会の席で、依田巽会長は、その内容について「非常に健全になった」と胸を張りました。2001年3月期には同社の売上高・利益の4割を稼ぎ出していた浜崎あゆみの貢献が、全体の1割程度まで下がったことに対するコメントです。 同社の04年3月期の売上高は、01年同期と比べ約1割落ち込んでおり、普通に考えれば“稼ぎ頭”の売り上げが望ましくないから、胸を張る場合 . . . Read more

住宅購入の際にDCF法を活用する

2007年現在、私には信じられない値段の、職場から30分通勤圏内の新築高層マンションや、 1時間通勤圏内の一戸建てを購入する話を耳にします。夫婦で会計士など二馬力でそれなりに稼げる見込がある方々はともかく、一馬力で家 族持ちの方々も、都心の一戸建てなどを35年ローンなどを組んでいるのを見ると、この人は本当に「人の会社の財務内容を分析などしている場合なのでしょうか」と疑いたくなります。 「なぜ買う . . . Read more

ソフトバンクと事業リスク～資産βの説明 ： 事業構造の変遷とリスクの関係～

株価の変動リスクの大きさを表す指標として、「ベータ（β）」がある。これは、株式市場全体（例えば東証株価指数／TOPIX）に対する「個別株式の株価の変動幅」を「相対的な大きさ」で示すものだ。例えばβが1であれば株式市場全体と同じリスクの大きさ、1より大きいということは市場平均よりもリスクが大きいということを示している。 では株価は何によって変動するのか。その根幹はB/Sの左側の資産そのものにある . . . Read more