イールド・カーブ

イールド・カーブは金利の期間構造を表す
Yield　Curve
（利回り曲線）

割引債と金利とその満期の関係を見るカーブのこと。
利付債のイールドと満期の関係を表す。
割引債の金利はスポット・レートあるいはゼロ・クーポン・イールドと呼ばれる。英語ではYield　Curveという。

　債券の利回りと残存年限の関係を表わす曲線のことで、横軸に償還までの期間(残存年限)、縦軸に利回りをとり、年限ごとの利回り(イールド)をプロットしたとき、そのプロットした点を結んでできる曲線のことをいい、利回り曲線ともいいます。
 

資産運用において、将来の金利がどう変化するのか、デフレはいつ頃終息して、その後の物価上昇率はどう動くかなど、将来の経済情勢を予測することは重要ですが、ことは簡単ではありません。

日本を代表するシンクタンクであってもその正確な予測は困難です。

インフレが発生するなら資産ポートフォリオをインフレに強い資産にシフトさせておく必要がありますが、さまざまな情報を整理して自分なりに想定するしかありません。

同様に、将来の金利予測も、住宅ローンを借り入れる際に固定金利にするか変動金利にするか、または資産運用する際に固定金利商品にするか変動金利商品にするか、というような意思決定に影響を与えます。

イールド・カーブとは金利の期間構造を表しています。
X軸を期間(残存期間)、Y軸を利回りとして、期間に対応する利回りをプロットしてゆき、その点をつなぎ合わせて描かれますので、利回り曲線とも呼ばれます。

順イールドと逆イールド
日本では「短期金利＜中期金利＜長期金利」が常識となっています。
この状態を「順イールド」といいます。

貸し出し期間中の信用リスクにさらされている期間が長いほど、その危険負担を借り手にしてもらうために、金利は高くなるのだと言われています。

日本においてもバブル経済末期においては「短期金利＞中期金利＞長期金利」という「逆イールド」になったことがあります。
金利が高くなりすぎて、近い将来金利は下がっていくという認識が広がっていたためです。

イールド・カーブは債券の利回りで見る
日本のイールド・カーブはおおむね日本国債の残存期間別利回りをプロットして描かれます。
直近のものはブルームバーグ社の「マーケット・データ:金利/債券」で確認することができます。

金利の世界では、短期というのは1年以内、中期は5年前後、長期は10年、超長期は20-30年を指して言うことが多いようです。

金融のプロが書いたものを見ても、残念ながら、イールド・カーブの描かれた形状をどう説明するかという議論が中心です。イールド・カーブそのものは将来を予測するものではないということです。

しかし、その形状の変化を意識しておくことは必要だと考えます。
傾斜が急になったとか緩やかになったとか観測するわけです。
金融当局の政策により意図的に低く抑えられていること、機関投資家は有力な融資先が見当たらずその余剰資金を債券市場に振り向けているため、中長期の利回りもフラット化、すなわち頭打ち現象が生じていて、近い将来に金利が急上昇する確率は低いと見るのが穏当なところです。

イールド・カーブで金利感覚を身に付ける
資産運用の道はいくつものハードルがありますが、ひとつひとつ習得してゆくしかありません。
自分のポートフォリオを意識して、組み入れた個別銘柄の値動きばかりに気を取られるのではなく、ポートフォリオ全体の利回りがイールド・カーブとどれだけ乖離しているかを定期的に確認する習慣を付けるのが、実感をもって金利の動きを知ることができる良い機会となります。

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Yield

vt. 産する, 生じる; （利益を）もたらす; 与える; 譲渡する; 放棄する, 明け渡す ((to)); 降服する.
 yield oneself (up) to　…に身を任せる.
 yield up　放棄する; （自身の秘密などを）暴露させられる, （強制されて）明るみに出す.

 vi. （土地などから）作物ができる; 利益などを生む; 屈服する, 譲る ((to)); 劣る ((to)); 置き換わる ((to)); （押されて）曲る, へこむ.

 n. 産出（物）; 産額; 収穫; 収益, 利回り （current ～）.
 yield curve　【株】利回り曲線.
 yield gap　【株】利回り格差, 利回りの差.
 yield・ing　━━ a. 言いなりになる, 従順な; 曲りやすい.
yield・ing・ly　ad.
 yield point　【物】（塑性をもつ物質の）降伏点.
 yield to maturity　【株】（公社債の）最終［満期］利回り, （新規発行債券の）応募者利回り.