2019/5/2 Philip Morris Internatinal（PM）

ポートフォリオの一角を成すPMの18年12月期決算です。 今回から税控除後の売上高でまとめています。 加熱タバコ（Heat Tabacco Unit）で従来タバコの置き換えを狙っていますが、まだ売上比率は14%程度です。 上段：従来タバコ、下段：加熱タバコ 地域 2018 2017 増減率 European Union $8.4B $0.9B $8.0B $0.3B +5% +322% Eastern Europe $2.6B $0.3B $2.7B $0.1B -2% +589% Middle East & Africa $3.7B $0.4B $3.9B $0.1B -4%% +406% South & Southeast Asia $4.7B - $4.4B - +5% - East Asia & Australia $3.1B $2.5B $3.2B $3.2B -3% -22% Latin America & Canada $3.0B $0.0B $2.9B $0.0B +3% +475% 売上高は$28.7B→$29.6Bと3%増、営業利益は$11.5B→$11.4Bと1%減でした。 営業利益では、East Asia & Australiaが29%も減益だったのが影響しました。 日本でのiQOS、Ploom TECH対Gloの激烈なシェア争いが響いたようです。 資産は、現預金が$8.4B→$6.6Bと減少しています。 固定資産は、あまり大きな変化はありませんでした。 負債は、⻑期借⼊⾦が$31.3B→$27.0Bと減少しています。 一方、純負債は$10.2B→$10.7Bと増加しています。 潤沢な営業キャッシュフローは健在です。 営業キャッシュフローマージンも30%台で、タバコならではの高水準です。 バランスシートを見る度、追加購入を怯んでしまいます。 私の中では矛盾する存在、PMは悩みの種です。