原則として、売っているオプションをＩＴＭに入れてはいけません。しかし、ギャップが無茶苦茶に開いた場合、いきなりＩＴＭに入ってしまうことも考えられます。また、何かの手違いやシステムトラブルなどに運悪く見舞われ（この場合も自己責任だということは肝に銘じておきましょう）、ＩＴＭに入ることも考えられます。このような原因で万が一ＩＴＭに入ってしまった場合の対処法を紹介します。
ほとんどＡＴＭのＩＴＭの場合は普通に買い戻してもいい場合が結構あるので、理論価格を考えながら落ち着いてできるだけ有利な価格で買い戻しましょう。しかし、Ｄｅｅｐ ＩＴＭに入った場合極端に売り板が薄くなり理論価格からも大きく乖離する場合が多々あります。こういった時に闇雲に成り行きで買い戻したり、売り板に指値を当てたりするのは愚の骨頂です。こういった場合にプット・コール・パリティを活用するのです。
具体例を挙げます。１５０００円のプットを売っていたところ、相場が急変してあっという間に原資産価格が１３２００円まで暴落したとします。この時１５０００円のコール・プレミアムが２０円だとすると、プット・プレミアムの理論価格はプット・コール・パリティより、プット・プレミアムは２０－（１３２００－１５０００）＝１８２０円です。
上記の式はプット・コール・パリティの公式の式変形です。「プット・プレミアム＝コール・プレミアム－（先物価格－権利行使価格）×割引率（≒１）」に変形して求めます。
プットプレミアムの理論価格は１８２０円だということは分かりました。しかし、売り板を見ると２０００円でした。ここでこの売り板に指値を当てると、本来１８２０円で買い戻せるものを２０００円で買い戻すことになって損失額が１８０円（１０００倍なので１８万円）も膨らみます。しかし、手仕舞わなければさらに損失額が膨らんで破産するかもしれません。
ここでどうするべきでしょうか。正解は、１５０００円のコールを新規で買うと同時に先物を売ります。そしてＳＱまで放置します。これで損失が完全に固定されます。１５０００円のコールは理論価格の２０円で買えるので無駄に高いオプションを買わずにすみます。ちなみにこの時点での合成ポジションは「プット売り＋コール買い＋先物売り」となります。
少し難しいでしょうか。同権利行使価格のコール買いとプット売りの合成ポジションはプット・コール・パリティが成り立つという前提の上では先物の買いと全く同じ損益グラフになります。ここで先物を売ることにより、理論上先物買いと先物売りの両建てと同じことになります。つまり、コール買い＋プット売り＋先物売り＝先物買い＋先物売り＝ポジションスクウェアとなります。
この方法は理論価格より異常に高いオプションを買わずに済む緊急避難的なものとして活用することができますが、狙って使うものではありません。この方法をマスターしたからといって売っているオプションをＩＴＭに入れてもいいということにはならないということです。
この方法は次の点で普通の買戻しに劣ります。メリットはありません。
普通の買戻しに劣る点
①手数料が増える
普通に買い戻す場合手数料はオプションだけですが、この方法は先物の分だけ手数料が高くなります。
②証拠金が解放されない
ＳＱを迎えるまで証拠金は拘束されます。全ての証券会社がそうだとは言いませんが、大抵は両建てでも証拠金は必要です。
③追証がかかった場合、新たに先物を売る証拠金が無い場合には使えない
これが一番痛いです。追証がかかってその追証を期日までに振り込まなかった場合、半強制的に成り行きで買い戻されます。追証は絶対に発生させてはいけません。
ここで紹介した方法は緊急事態をできるだけ小さい損失で切り抜ける方法として活用してください。この方法を使うところまで追い込まれた時点で恥だと思わなければなりません。また、売っているコールがＩＴＭに入った場合も同様の方法で処理できます。プットを買って先物を買います。
ほとんどＡＴＭのＩＴＭの場合は普通に買い戻してもいい場合が結構あるので、理論価格を考えながら落ち着いてできるだけ有利な価格で買い戻しましょう。しかし、Ｄｅｅｐ ＩＴＭに入った場合極端に売り板が薄くなり理論価格からも大きく乖離する場合が多々あります。こういった時に闇雲に成り行きで買い戻したり、売り板に指値を当てたりするのは愚の骨頂です。こういった場合にプット・コール・パリティを活用するのです。
具体例を挙げます。１５０００円のプットを売っていたところ、相場が急変してあっという間に原資産価格が１３２００円まで暴落したとします。この時１５０００円のコール・プレミアムが２０円だとすると、プット・プレミアムの理論価格はプット・コール・パリティより、プット・プレミアムは２０－（１３２００－１５０００）＝１８２０円です。
上記の式はプット・コール・パリティの公式の式変形です。「プット・プレミアム＝コール・プレミアム－（先物価格－権利行使価格）×割引率（≒１）」に変形して求めます。
プットプレミアムの理論価格は１８２０円だということは分かりました。しかし、売り板を見ると２０００円でした。ここでこの売り板に指値を当てると、本来１８２０円で買い戻せるものを２０００円で買い戻すことになって損失額が１８０円（１０００倍なので１８万円）も膨らみます。しかし、手仕舞わなければさらに損失額が膨らんで破産するかもしれません。
ここでどうするべきでしょうか。正解は、１５０００円のコールを新規で買うと同時に先物を売ります。そしてＳＱまで放置します。これで損失が完全に固定されます。１５０００円のコールは理論価格の２０円で買えるので無駄に高いオプションを買わずにすみます。ちなみにこの時点での合成ポジションは「プット売り＋コール買い＋先物売り」となります。
少し難しいでしょうか。同権利行使価格のコール買いとプット売りの合成ポジションはプット・コール・パリティが成り立つという前提の上では先物の買いと全く同じ損益グラフになります。ここで先物を売ることにより、理論上先物買いと先物売りの両建てと同じことになります。つまり、コール買い＋プット売り＋先物売り＝先物買い＋先物売り＝ポジションスクウェアとなります。
この方法は理論価格より異常に高いオプションを買わずに済む緊急避難的なものとして活用することができますが、狙って使うものではありません。この方法をマスターしたからといって売っているオプションをＩＴＭに入れてもいいということにはならないということです。
この方法は次の点で普通の買戻しに劣ります。メリットはありません。
普通の買戻しに劣る点
①手数料が増える
普通に買い戻す場合手数料はオプションだけですが、この方法は先物の分だけ手数料が高くなります。
②証拠金が解放されない
ＳＱを迎えるまで証拠金は拘束されます。全ての証券会社がそうだとは言いませんが、大抵は両建てでも証拠金は必要です。
③追証がかかった場合、新たに先物を売る証拠金が無い場合には使えない
これが一番痛いです。追証がかかってその追証を期日までに振り込まなかった場合、半強制的に成り行きで買い戻されます。追証は絶対に発生させてはいけません。
ここで紹介した方法は緊急事態をできるだけ小さい損失で切り抜ける方法として活用してください。この方法を使うところまで追い込まれた時点で恥だと思わなければなりません。また、売っているコールがＩＴＭに入った場合も同様の方法で処理できます。プットを買って先物を買います。
