科学的投資術 6

先が長いので少し駆け足で行きます。

行動ファイナンスとEBI

アノマリーはなぜ存在するのか？
実際の市場は、効率的市場仮説の理論通りには動いていません。こういう
合理的に説明できない市場の動きが「アノマリー」です。
では、なぜアノマリーが存在するのでしょうか、その理由を、投資家の感情や
判断のバイアスという視点から解き明かしたのが「行動ファイナンス」です。
プロの成績がなぜ悪いか、行動ファイナンスは非常に明快に説明しています。
そして、そこから市場平均に勝つための投資のヒントが見えてきます

恣意的な値が判断に影響する「アンカリング」
アンカリングは「保守的バイアス」と結びつきます
例えば「優良企業はいい企業であり、投資対象として好ましい」という先入観
がアンカーとなって、その企業に関する良い情報と悪い情報が混在している
場合、良い情報だけを無意識に選別してしまう

共通性に囚われる「代表性バイアス」
2つの類似した事象がある場合、その類似性に注目して、確率など考慮せずに、
その事象がその集合に属しているかのように判断してしまう傾向

接触頻度に惑わされる「利用可能性のバイアス」
思いつきやすいことに関しては発生頻度が高く、思いつきにくいことについては
発生頻度を低く判断する傾向のこと
例えば、狂牛病とタバコ　一時狂牛病を恐れてタバコを1日40本吸っている人が
牛肉を食べなくなったなど、科学的には牛肉を食べて狂牛病に感染するよりも
毎日の喫煙の方がよっぽど死亡率は高くなります。明らかな判断ミスです。
株式投資の例だと、営業利益、経常益、純利益などの会計情報に比べて、
キャッシュフローやアクルーアルの方が株価リターンに対する有効性が一般的に
高いのも、後者の情報の方が投資家に利用されにくいので、株価に織り込まれる
のに時間が掛かるためだと思われます。

「自信過剰」と「楽観主義」
株式投資など予見現実性の低い分野では、情報の数が増えるほど精度が上がる
ことはなく、自ら下した判断に自信過剰になるだけであるとDremanは指摘。
彼はこれを「専門家の錯誤」と呼んでいます。

痛みを嫌う「損失回避の傾向」
人間には、一般的に利益よりも損失のほうを重く受け止める傾向が見られ、
「損失の2～3倍の利益が見込めるのでなければ、50％ずつ確率で利益と損失が
生じる賭けには参加しない」とする実験結果が報告されています。

このように、人間は様々な認知上のバイアスに囚われています。こうした
バイアスによって投資家は「合理的でない」判断を下すことになるのです。

では、具体的に投資家がどのような局面で、どのような判断ミスを犯して
しまうのか。



【PV】ALIVE feat. DESTINO - KOWICHI from enmaku