セブン＆アイ、西武百貨店など傘下に -♪野村プリンシパル、いい気分♪-

いやぁ、小売担当者にとって、良いんだか悪いんだかわかりませんが、
大きなクリスマスプレゼントが飛び込んでまいりました。

まずは日経記事、その後にコメント
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セブン＆アイ、西武百貨店など傘下に・株式65％取得へ

　セブンイレブン、イトーヨーカ堂を傘下に持つセブン＆アイ・ホールディングス
は25日、そごう、西武百貨店を持つミレニアムリテイリングの発行済み株式の65％
を野村プリンシパル・ファイナンスから取得し、経営統合する方針を固めた。
セブン＆アイはコンビニエンスストア、スーパーに加え、百貨店事業も新たな
経営の核に据える。

業態の垣根を超えて流通業の再編が加速する。

セブン＆アイとミレニアムを合わせた売上高は約4兆6000億円となり、最大手のイオンを約5000億円上回る。 (19:15)

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(コメント)
ミレニアム社については、日経ビジネス05.12.19号にて「ミレニアムリテイリング「和田集権」の正念場 」という特集をやっておりました。

私の頼りない記憶をたどりますと、一連の金融支援を経て収益力、
財務体力ともかなり回復した印象を持っております。

でも確か、そごうで９割の債務免除を要請したりと、和田繁明氏の豪腕に
負うところも大きく、伊勢丹出身者など巻き込みながら「和田集権体制」が
出来上がっているっていう内容でした。
しかし、新装成ったそごう心斎橋店は翌月より計画割れとなっており、
若い女性客の取り込みが課題、また野村プリンシパルの持ち株の多さが
株式上場のネックになっている（年間発行済株式の１０％しか売り出し
できないとか）とのことでして、
同社のEXITをどうするかにも注目していたところです。


以下、本質をはずしたコメント及び注目点。
現状では不透明なことが多いのですが、直感的にはセブン＆アイの新たな負担にならないか、ちょっと心配です。

①野村プリンシパルにとっては、格好の売却タイミングではないかと思います。
　そごう心斎橋開店という当グループにとって再生をアピールできる一大
　イベントが終った訳ですし、この先ボロが出る前にさっさと売り切って
　しまうのは手でしょう。

②セブン&Ⅰにとっては、持ち株会社化して初のＭ＆Ａ。
　この大義名分な何なのでしょうか？
　買収によるシナジーは？
　まさか、今後のＳＣ出店の核を百貨店にするってこのなのでしょうか？

③何といっても価格はどうなのか。デューデリは慎重にやったのでしょうが。
　ざっくり試算してみました。買収価格、1,300億円超ってとこでしょうか？

　今期予想営業利益は２社合計で365億円、ＥＢＩＴＤＡで見て
　４００億円超として、５倍相当の２，０００億円超が時価総額。
　そのうちの６５％で１，３００億円超。　　　　
　
　ただし、Bookvalueでは、
　そごうの株主資本　　　278.2億円
　西武百貨店の株主資本　306.12億円
　　　　合計　　　　　　584.32億円
　　この６５％　　　　　379.8億円

　ですから、１，０００億円近いのれんが生ずる計算になり、
　その償却だけで年５０億円の営業利益悪化要因。
　買収金額は注目ですね。


③経営をどう統合するのでしょうか。
　鈴木セブン傘下入りにより、和田体制はどうなるのでしょうか？
　まぁおそらく、当面そのままにするのでしょうけど。

④福助から招聘したカリスマバイヤー、ヨーカ堂・藤巻氏の処遇が
　どうなるか。活躍のステージがGMSから百貨店へと大きく広がることは、
　藤巻氏にとっては良いことだろうけど。
　百貨店側にも伊勢丹OBは多く、軋轢は起きないか。

⑤そして、なんといっても、今後セブン＆アイは
　GMS（イトーヨーカ堂）を今後どう処遇していくつもりなのでしょうか。
　
今後の報道を受けて、随時コメントしていきます。