07月07日 理レター
皆様、お世話になっております。ピザ焼き機が家にやってきました。早速、強力粉を購入し、初ピザ作りにトライ！ネットで見つけてレシピを片手に強力粉に水、オリーブオイルを加えコネコネ。手に強力粉がへばりついたりして大変でした。やっとコネ上げたピザ生地を30CMに引き伸ばし、ピザ焼き機に入れてマルゲリータの完成。記念写真をとって友人に送りました。おいしかったですよ。材料をコントロールできるので結構気にいってしまいました。明日も作ります。今度、御馳走しますね！PIZZA PARTYも企画中！
ECBが金融緩和、BOEは量的緩和再開と相次いで景気対策の動きがでております。株式市場はいったん好感するものの効き目はあまりないようです。債券市場も同様、スペイン国債は利下げを好感し、10年債利回りは6.3％を下回る場面もありましたが週末には6.95%と利下げ前の水準に戻っております。欧州債券市場ではまたまたドイツ国債に資金が集まっております。ドイツ10年（ブンズ）は週初1.52%が週末には1.32％と0.3%低下。2年国債の金利は利下げ効果もありほぼ0%で推移しております。
ECBが利下げに踏み切ったことで中短期国債利回りが低下しております。今後はイールドカーブのフラットニングが一段と進むでしょう。一旦上昇に転じたドイツ30年国債も再び日本国債に戦いを挑むかもしれませね。現在、ドイツ30年と日本国債30年の金利差は0.28%。再び逆転はあるか？男は黙ってJGB！
CB市場ではソフトバンクのユーロ円CBのかい離率が1%を下回ってきました。このCBの行使価格は2164.5円、ソフトコール条件は引け値が30日連続して3246.75円を超した場合です。ただし、償還が2013年3月に迫っているためソフトコールよりも償還を意識した動きとなっております。
このCBは転換が進んでおらずまだ499.8億円が流通しております。株価が現在の水準で3月まで推移していれば完全に株式に転換されます。潜在株式数は2309万株。ソフトバンクの年初からの出来高平均が一日当たり656万株ですから頑張ればこなせる枚数だと思います。ただ、昨年5月の株価急落はこの兄弟CBのソフトコールがきっかけとなっておりますからCB転換に関する動きには株式市場はナーバスになっております。
でも孫さんにとってCB転換はHAPPY。このCBのクーポンは1.5％。株式に転換された時点で利息を支払う義務がなくなります。9月末までに全額転換されたら利払い（償還時を含める）と7億4982万円を支払う必要がなくなります。償還金も必要もありません。なお良い事に自己資本が厚くなります。孫さんは9月末までになんとか転換してくれ～～っと祈っていることでしょう。
サッカー原発 橋本石原
◆年初からの各国株式指数パフォーマンス
銘柄 週末引け 年初比 円換算 相関係数
（％）
日経平均 9020.75 +6.69 ----- ------
ＮＹダウ 12772.47 +4.54 +8.16 0.554
ブラジルボベスパ 55394.05 -2.40 -7.35 0.653
アルゼンチンメルバル 2383.69 -3.21 -4.81 0.471
FT100 5662.63 +1.62 +4.84 0.697
DAX 6410.11 +8.68 +6.66 0.806
ロシアMICEX指数 1414.28 +0.86 +2.34 0.728
ムンバイSENSEX30 17521.12 +13.37 +11.75 0.802
上海A 2328.63 +1.06 +3.59 0.473
ハンセンH 9679.62 -2.59 +0.95 0.729
韓国総合 1858.20 +1.78 +7.05 0.844
国債金利
◆国債金利（先週末%）
2年 5年 10年 30年
米 0.27(0.30) 0.64(0.72) 1.55(1.65) 2.68(2.75)
独 0.00(0.12) 0.34(0.60) 1.33(1.58) 2.17(2.32)
日 0.09(0.11） 0.20(0.21) 0.80(0.83) 1.89(1.90)
◆クレジットスプレッド（米国5年国差との差）（％）
BB 3.33(3.25)・BBB 1.67（1.60)・ A 0.83（0.85）
CDSインデックス
米 112( 112) 欧州 171（165）日本 172(178)
http://www.j-cds.com/jp/index.html
CDS参考値
◆来週の経済統計
米
13日6月生産者物価指数 予想-0.4% 前回-1.0％
13日6月ミシガン大学消費者信頼感指数 予想73.5 前回73.2
日
9日5月機械受注（前月比） 予想-2.6 前回5.7
9日6月景気ウォッチャー調査・先行き 予想-- 前回48.1
11日6月工作機械受注 予想--- 前回-3.0％
国債入札
米：10日3年・11日10年・12日30年債入札
日本：10日30年国債入札
http://www.mof.go.jp/jgbs/auction/calendar/1205.htm
データ：Bloomberg
