印アダニ傘下企業、２日で時価総額6.6兆円失う－２社はストップ安（ブルームバーグより）

印アダニ傘下企業、２日で時価総額6.6兆円失う－２社はストップ安

インドの財閥、アダニ・グループ傘下企業の株価が急落し、２営業日で510億ドル超の時価総額が消失したという記事。

空売り投資家の米ヒンデンブルグ・リサーチのリポートが影響したそうです。

「ニューヨークに本社を置く投資調査会社のヒンデンブルグは、アダニ・グループが長年にわたり株価操作や不正会計に関与してきたとするリポートを24日に公表。アダニ・グループはこうした疑惑を否定し、リポートは「でっち上げ」だと反論している。」

識者のコメント。

「グローバルＣＩＯオフィスのゲーリー・ドゥーガン最高経営責任者（ＣＥＯ）は、「インドの企業セクターは財閥が管理する多くのコングロマリットが支配しており、この問題はその核心を突いている。もともと不透明だが、グローバル投資家はコーポレートガバナンス（企業統治）の問題を重視しなければならない」と指摘。」

インド財閥アダニ、株価が大幅下落　米投資会社の指摘で（日経）（記事冒頭のみ）

「米投資会社ヒンデンブルグ・リサーチが不正行為を指摘する調査報告書を発表し、グループ各社の株価が大きく下落している。」

「「空売り」の手法で知られるヒンデンブルグは24日発表の報告書で、アダニが「数十年にわたって大胆な株価操作と不正会計を実施してきた」と主張。」

世界第3位の富豪が所有するインドのアダニ・グループが「企業史上最大の詐欺」の告発で株価急落、1兆5000億円が1日で吹き飛ぶ（Gigazine）

「ヒンデンブルグ・リサーチは2023年1月24日に、アダニ・グループを2年間にわたって調査した結果、同社が数十年間にわたる株式操作と不正会計スキームに関与していたという証拠を得たとのレポートを公開しました。

発表によると、アダニ・グループはこれまで、推定170億ドル(約2兆2000億円)にのぼるマネーロンダリングや脱税、汚職の疑いで当局から捜査を受けてきたとのこと。また、アダニ氏の兄弟であるヴィノッド・アダニ氏を始めとするアダニ家のメンバーが、モーリシャスやアラブ首長国連邦、カリブ海諸島といったタックスヘイブンでオフショア法人を設立するために共謀して文書を偽造したり、そうした事業体を通じて3600億インドルピー(約5700億円)の所得隠しを行ったりしているとも主張されています。

こうした調査結果からヒンデンブルグ・リサーチは、「アダニ・グループ傘下の企業7社は、財政基盤が不安定であるという我々の調査結果に目をつぶったとしても85％は過大評価されています」と結論付けた上で、アメリカで取引されている債券やインド国外のデリバティブ商品などを通じて、アダニ・グループに対して空売りポジションを取ったことを明らかにしました。」

インドのゴータム・アダニ氏、世界３位の富豪に浮上（2022年8月）（CNN）

「アダニ氏は２月にアジアの番付でトップに立っていたが、世界でも仏高級ブランド大手、ＬＶＭＨモエヘネシー・ルイヴィトンのベルナール・アルノー会長を追い抜き、米電気自動車（ＥＶ）大手テスラのイーロン・マスク最高経営責任者（ＣＥＯ）、米ネット通販大手アマゾンの創業者ジェフ・ベゾス会長に次ぐ３位となった。アジア人が３位に入るのは初めて。

同氏の資産はこの１週間で急激に伸び、１３７０億ドル（約１９兆円）となった。１位のマスク氏は２５１０億ドル、２位のベゾス氏は１５３０億ドル。」

ヒンデンブルグ・リサーチのリポート。
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Adani Group: How The World’s 3rd Richest Man Is Pulling The Largest Con In Corporate History

冒頭で、ポイントが箇条書きで示されています。

数十件ありますがその一部。

• The Adani Group has previously been the focus of 4 major government fraud investigations which have alleged money laundering, theft of taxpayer funds and corruption, totaling an estimated U.S. $17 billion. Adani family members allegedly cooperated to create offshore shell entities in tax-haven jurisdictions like Mauritius, the UAE, and Caribbean Islands, generating forged import/export documentation in an apparent effort to generate fake or illegitimate turnover and to siphon money from the listed companies.　
• Gautam Adani’s younger brother, Rajesh Adani, was accused by the Directorate of Revenue Intelligence (DRI) of playing a central role in a diamond trading import/export scheme around 2004-2005. The alleged scheme involved the use of offshore shell entities to generate artificial turnover. Rajesh was arrested at least twice over separate allegations of forgery and tax fraud. He was subsequently promoted to serve as Managing Director of Adani Group.
• Gautam Adani’s elder brother, Vinod Adani, has been described by media as “an elusive figure”. He has regularly been found at the center of the government’s investigations into Adani for his alleged role in managing a network of offshore entities used to facilitate fraud.
• Our research, which included downloading and cataloguing the entire Mauritius corporate registry, has uncovered that Vinod Adani, through several close associates, manages a vast labyrinth of offshore shell entities.
• We have identified 38 Mauritius shell entities controlled by Vinod Adani or close associates. We have identified entities that are also surreptitiously controlled by Vinod Adani in Cyprus, the UAE, Singapore, and several Caribbean Islands.
• Many of the Vinod Adani-associated entities have no obvious signs of operations, including no reported employees, no independent addresses or phone numbers and no meaningful online presence. Despite this, they have collectively moved billions of dollars into Indian Adani publicly listed and private entities, often without required disclosure of the related party nature of the deals.
• The Vinod-Adani shells seem to serve several functions, including (1) stock parking / stock manipulation (2) and laundering money through Adani’s private companies onto the listed companies’ balance sheets in order to maintain the appearance of financial health and solvency.
• Our research indicates that offshore shells and funds tied to the Adani Group comprise many of the largest “public” (i.e., non-promoter) holders of Adani stock, an issue that would subject the Adani companies to delisting, were Indian securities regulator SEBI’s rules enforced.
• We also identified numerous undisclosed related party transactions by both listed and private companies, seemingly an open and repeated violation of Indian disclosure laws.
• This offshore shell network also seems to be used for earnings manipulation. For example, we detail a series of transactions where assets were transferred from a subsidiary of listed Adani Enterprises to a private Singaporean entity controlled by Vinod Adani, without disclosure of the related party nature of these deals. Once on the books of the private entity, the assets were almost immediately impaired, likely helping the public entity avoid a material write-down and negative impact to net income.
• Adani Group’s obvious accounting irregularities and sketchy dealings seem to be enabled by virtually non-existent financial controls. Listed Adani companies have seen sustained turnover in the Chief Financial Officer role. For example, Adani Enterprises has had 5 chief financial officers over the course of 8 years, a key red flag indicating potential accounting issues.

監査人についてもふれています。

• The independent auditor for Adani Enterprises and Adani Total Gas is a tiny firm called Shah Dhandharia. Shah Dhandharia seems to have no current website. Historical archives of its website show that it had only 4 partners and 11 employees. Records show it pays INR 32,000 (U.S. $435 in 2021) in monthly office rent. The only other listed entity we found that it audits has a market capitalization of about INR 640 million (U.S. $7.8 million).
• Shah Dhandharia hardly seems capable of complex audit work. Adani Enterprises alone has 156 subsidiaries and many more joint ventures and affiliates, for example. Further, Adani’s 7 key listed entities collectively have 578 subsidiaries and have engaged in a total of 6,025 separate related-party transactions in fiscal year 2022 alone, per BSE disclosures.
• The audit partners at Shah Dhandharia who respectively signed off on Adani Enterprises and Adani Total Gas’ annual audits were as young as 24 and 23 years old when they began approving the audits. They were essentially fresh out of school, hardly in a position to scrutinize and hold to account the financials of some of the largest companies in the country, run by one of its most powerful individuals.