証券アナリストは決算書のどこを重視しているのか？

私も惰性で会費を払っている「日本証券アナリスト協会」では、
アナリストの意見を体系的に把握し、日本の会計基準や国際会計基準等
に対して実態に基づい見発信を行うために、初めてアンケートを実施。
回答者974名（回答率8.3%)

その結果から、興味深いデータをご紹介。
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◆アナリストが重視する財務データ・財務比率とは？◆

　・「営業利益」が最重要視。
　　　これにキャッシュフロー関係データが続く。

　・当期純利益の財務データとしての重要度はこれらを下回る。

　・しかし、財務比率では、
　　「売上高営業利益率」に続いて、
　　純利益を使用するＲＯＥ（純利益÷株主資本）、
　　　　　　　　　　ＥＰＳ（１株あたり純利益）
　　が重視されている
　　　　↓
　　純利益と株価との創刊を重視する実証研究結果が裏付けられる。

　・アナリスト協会では次のように総括。

　　「アナリストとしては、
　　　　・第一段階で会社の業績事態を理解するために
　　　　　営業利益」と「キャッシュフロー」を用い、
　　　　・第二段階として会社の投資判断に必要な同業他社比較のために
　　　　　純利益」に基づく「ＰＥＲ」等を用いるものと
　　　と思われる。」

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（コメント）

・営業利益は、連結セグメント情報での開示もありますので、
　アナリストにとっては非常に使い勝手の良いデータだと思います。

・したがって、逆に、企業サイドでは、アナリストの最大の関心事である
　（連結）営業利益を見栄え良くするよう、セグメントを組み換えたり、
　当面利益貢献の乏しい子会社を持分法適用会社にしてしまえばいいのです。

　そうすれば一部のアナリストは、会社側の誘導にまんまと乗るでしょうね。

・「エッツ？どこかで聞いたような話・・・ですか？」
　そりゃそうです。
　ライブドアがやっているのは、まさにこのテクニックですから。

・しかしながら何度も書きますが、株式投資は美人投票。
　自分は「これはワナだ！」と思っても、
　成長ストーリー（または絵）が良く描けている場合には
　相場に乗った方が勝つことが往々にありますのでご注意を。