大恐慌！？その369 商業用不動産のピークアウト--次のサブプライム？

しつこくて申し訳ないが、とても重要だと思うので、連日で商業用不動産（CRE）について。

12月の非住居用建設（Nonresidential construction）は11月比0.4%減。※１のグラフの青が非居住用であるが、絶対水準（上グラフ）、対前年同期比増減率（下グラフ）両方からピークアウトなのは明白。1年以上不況が続きながら、まだほぼピークの状態にあることは、驚くべき（そして恐ろしい）ことである。

昨日紹介したABI、※２のローン貸し出し基準（グラフの緑線）などの各種先行指標が急落しており、今後の急落が見込まれるが十分織り込まれている様には思えない。ちょうど、サブプライム危機が各種先行指標で十分予見されたにも関わらず、十分織り込まれていなかった状況の様だ。そして、日本のバブル崩壊で金融機関を最も苦しめたのは商業用不動産市場の崩壊だったことを思い出す必要がある。アメリカの場合は地銀は商業用不動産に傾倒していたようなので、今後倒産のペースは加速しよう。

Good newsはResidential constructionに下げ止まり感が出てきたことだが、サイズ的には、Nonresidential constructionが年換算$417.9 billion 、Residential construction が$319.2 billionと、既にNonresidentialの方が大きくなっている。

 

※１　Construction Spending: Private Nonresidential has Peaked

http://www.calculatedriskblog.com/2009/02/construction-spending-private.html

・・・・Spending on private construction was at a seasonally adjusted annual rate of $737.1 billion, 1.7 percent (±1.1%) below the revised November estimate of $749.6 billion. Residential construction was at a seasonally adjusted annual rate of $319.2 billion in December, 3.2 percent (±1.3%) below the revised November estimate of $329.9 billion. Nonresidential construction was at a seasonally adjusted annual rate of $417.9 billion in December, 0.4 percent (±1.1%)* below the revised November estimate of $419.7 billion.・・・・

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The first graph shows private residential and nonresidential construction spending since 1993. Note: nominal dollars, not inflation adjusted.

The second graph shows the year-over-year change for private residential and nonresidential construction spending.

 

 

 

 

※２　Fed: Lending Standards Tighten, Loan Demand Weakens in January

http://www.calculatedriskblog.com/2009/02/fed-lending-standards-tighten-loan.html

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Of particular interest is the increase in tighter lending standards for Commercial Real Estate (CRE) loans. This graph compares investment in non-residential structure with the Fed's loan survey results for lending standards (inverted) and CRE loan demand.