ドルインデックスで測る先の「円安バブル」の異常さ

結論から申し上げると、今年７月までの円安はバブルだった。つまり、足許は円高ではなく、単に先の円安バブルを修正し、あるべき価値へ戻っただけだ。

厳密で言うと、一国の通貨の価値は相対的で、何か基準で定めるものではない。但し、基軸通貨のドルと比べれば、その価値の測定はある程度できる上、逆にドルの価値も測れる。このツールはドルインデックスである。ドルインデックスは主要な6カ国通貨（ユーロ、円、英ポンド、カナダ、スウェーデンクローネ、スイスフラン）の対ドルレートを加重平均して計算された数値で、そのウェイトは下記の通りである。 ユーロ 57.6％、円　13.6％、ポンド　11.9％、カナダドル 9.1％、スウェーデンクローネ 4.2％、スイスフラン　3.6％。このように、ユーロのウェイトは最も大きく、円は二番目になる。ここで導かれる二つの法則は以下の通りである。1、ドルの対極として、ドルが売られたら、ユーロがほぼ間違いなく買われる。ユーロサイドの事情を無視する形で現れることもある。2.ドル安のトレンドが進行中であれば、円安はいずれ修正される。

特に2番目の法則を以ってドルインデックス（黒）とドル/円（赤）の比較チャートを見れば、今年７月までの円安バブルがいかに異常かに気づくだろう。2002年から２００4年年末までほぼ連動していたのに、2005年後半から両レートが乖離をし、２００６年４月頃からドルインデックスが一貫して右下がりしているのに、ドル円のレートは逆に上昇していく。やがて６月に入って両者の乖離が極端に広くなり、その後円の急騰が生じた。つまり、ドル安がはっきりしている中、円だけ大幅に売られるのは不自然で、円安も自己増殖性によるバブルだった。例え、米サブプライム問題などファンダメンタルズの変化がなくても、、円安は必ず修正される。また面白いのは、テクニカル的な修正の必要がでれば、相場は往々にしてファンダメンタルの急変を登場させる。今回の米サブプライム問題の発生タイミングもしっかり。鳥先か、卵先かという論争があるように、相場の根本的な決定要素を単にファンダメンタルズでは解釈しきれないことろは一杯ある。

確かに偉い「先生」と呼ばれる評論家達と殆どの業者さんは円安を煽ったけれど、重要なのは、評論家達は評論で生計を立て、業者は手数料で稼ぎ、決して自己資金で相場を張っていないという事実を理解することだ。肩書きや経歴で「偉い」と思われた他人の話を鵜呑みするよりも自分の目と頭でこれぐらい簡単の理屈を確認すべきである。「シンプル・イズ・ザ・ベスト」、為替相場は本来わかりやすいものだ。