来年のドル円の予想

ドル円は85円ぎりぎりまで行ったが、ここから先はさすがに上値が重い。テクニカル的にも、ファンダメンタル的にも、さらにもう一段の動きが必要だ。やはりもうすこしの時間と、ファンダメンタル的要因が合わさってから90円に進むことになるだろう。
　
来年、米国の景気がかなり回復し、ドルの短期金利が相当に上昇してくると、日本の機関投資家が外債投資をする際に行ったドル売りのヘッジを外す（＝ドルの買い戻し）必要が出てくる（FX用語で言えば、金利上昇でドル円ショートのマイナススワップが大きくなるので、その分のヘッジコストが上昇するのを避けなければならない）。また、逆に外国人投資家は、日本株を買う時に、ドル買いのヘッジをして、将来の円安に備えることになる。どちらもドル買いの動きとなり、一挙に円安が進行することになるはずだ（若林『黄金の相場学2005～2010』2004・講談社）。

若林氏はその動きは来年後半からとするが（若林・新刊・164ページ）、時期の予想はともかく、もしその理屈が正当なら、日本の円安のスタートダッシュは、米国の短期金利の動向を見ていれば読めることになる。米国の貨幣乗数も0.9を再度超えてきたが、まだまだ底を這うような景気の状態である。来年一年かかって、この米国の状況をさらに注視していきたいと思う。為替は常にそうであるが、最後は、ドルの事情で動くものである。

本年のブログ更新は本日までです。年末は例年のごとく、ちょっと出かけます。新年は6日より更新を再開します。どうか皆様、よいお年をお迎え下さい。