ドル独歩安から円独歩高へ

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《富裕層の資産形成大研究！》　【2009/11/28】
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本日のテーマ【ドル独歩安から円独歩高へ】

11/27、ドバイワールドの債務延期申請のニュースが発端で
ドル円為替レートが1時84円台と14年4ヶ月ぶりの高値を
つけました。
夏以降のドル独歩安の流れをくんだ円高ドル安傾向と中身が
異なるのは円独高による円高ドル安だということです。
円独歩高はとはドルに限らず、他通貨に対しても全面的に円
が高くなったということです。

今回の動きはドバイワールドの信用不安からの安全資産への
逃避ということで各報道では解説されていますが、我々日本
人投資家にとっては、従来型の世界分散投資では明らかに立
ち行かなくなってしまったことを改めて痛感します。

しかし、ここで気をつけなくてはならないことがあります。
従来の投資概念では立ち行かないからといって、複雑なデリ
バティブを駆使したオルタナティブ投資が何でも良いという
ことにはつながらないことです。

少なくともデリバティブの世界で解決できることは、ヘッジ
と投機のカテゴリーです。この世界だけに限ればゼロサムゲ
ームです。誤解なきはゼロサムゲームが悪いということでは
ありません。しかし、将来の年金という資産形成目的に限れ
ば、ゼロサムゲームは不向きだということが出来ます。

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社長の役員報酬と厚生年金保険料

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本日のテーマ【社長の役員報酬と厚生年金保険料】

厚生年金に加入すると負担が重くなるので、国民年金に加入
しているという社長は世の中結構いるかもしれません。

しかし、その一方で役員報酬を決めて青色決算では損金処理
している？
また、国民年金の不足を穴埋めするために民間の個人年金保
険に加入しているケースもあると聞きます。

このような社長さん、結構いるのかもしれません。

さて、おかしな点を2点ご指摘。

一つ目は、役員報酬を設定するとそれに応じた社会保険料の
報酬等級が決定し、厚生年金保険料が決まります。
そこで自動的に社会保険に加入する義務があります。

二つ目は、そうはいっても社会保険料の負担が重いので、
国民年金に加入しているという主張にもかかわらず、民間の
個人年金保険に加入しているケース。これは非合理。

なぜならば、公的年金はなんだかんだいっても民間の個人年
金保険加入よりも有利。まず税金。厚生年金は全額社会保険
料控除。それに対して民間の個人年金保険料控除は最大5万
円。

また、厚生年金の代替として加入したはずの民間個人年金保
険ですが、当然にして信用リスクに関しては、厚生年金は国、
個人年金保険は民間の保険会社。国のほうが相対的に格付け
が高いはず。さらに民間保険の運用のよりどころが国債を主
としているとすれば、それに必要経費が掛かる分だけ民間の
個人年金保険は公的年金よりも運用利率が不利になると推測
するのは自然な発想。

ついでに厚生年金は受給資格の条件が25年と長すぎると誤
解しがちですが、25年というのは1階部分の国民部分の話。
つまり、自営業者であろうが、社長であろうが、サラリーマ
ンであろうが、原則25年以上の加入期間が無いとそもそも
公的年金の受給資格を満たせず、国民年金か厚生年金かの
選択とは関係ありません。

厚生年金ならば、1階部分の条件である原則25年以上の加入
期間を満たした上で、2階部分に対して65歳以上の老齢厚生
年金の受給資格は1ヶ月以上あれば良いので、受給資格は、
ほとんど1階部分に依存するということです。


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株価はランダムウォークではないが、

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本日のテーマ【株価はランダムウォークではないが、】

今週の日経新聞の経済教室というコラムで“経済物理学で考え
る“という連載記事がありました。

経済と物理学のコンビネーションは一見イメージがつかめませ
んが、実は今、物理学の視点で最も新鮮な研究対象は人間の集
団行動にあるとのことです。個々の人間は意思を持って行動し
ていますが、粒子のようにまったくランダムに振舞うというこ
とはなく、個々はバラバラのようにみえても人間の集団行動に
普遍的な特性が見られるので物理学の研究対象になり得るそう
です。

典型的な現象が経済現象としてのバブルの発生と崩壊のメカニ
ズムです。伝統的な経済学や金融工学では効率的市場仮説に基
づくランダムウォーク理論が有名ですが、現実の市場で起きる
バブルはランダムウォークでは説明できません。つまり、現実
の市場はランダムウォークではない、ということになります。

そこで、先読みできることを期待して投資家（投機家）は、経
済物理学なるもの成果に注目しがちですが、ランダムウォーク
ではないことが、先読み可能であるということに直結するわけ
ではないということに気をつけなければなりません。

例えば、市場の値動きが自然科学でいうところのべき分布に従
うのであれば、市場はランダムウォークではないけれども自分
がいるその時点では、バブルが弾けるタイミングを事前に予測
するのは不可能というのが真実を表していると言えそうです。

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