chipapaさん、お久しぶりです。ご質問の件ですが、正直ここは僕自身もどう処理するかすごく迷いました。この処理に至った経緯についてできるだけ詳しくご説明します。
ご存知かと思いますが、オプションにはプット・コール・パリティという考え方がありますので、理論上、同じ権利行使価格のコールとプットは同じＩＶになります。実際問題としては多少の違いは出るのですが、同権利行使価格のコールのＩＶが２０％でプットが６０％というのはいくら市場がパニック状態でもありえません。
となると考えられるケースとしては権利行使価格１７５００円のオプションは、�，曚箸鵑斌欺�でコールＩＶ２０％・プットＩＶ２０％�■腺圍容瑛佑離瀬瓠璽犬妊魁璽襭稗孱僑亜鵝Ε廛奪硲稗孱僑亜鶚�アバウトに真ん中を取ってコールＩＶ４０％・プットＩＶ４０％などが考えられます。
この中でどれが来るかはわかりませんが、３つの理由で�△鮑陵僂靴泙靴拭�
３つ目の理由については補足説明が必要だと思うので、より詳しく説明します。プットのＩＶが常識を逸脱して上昇するのは、やはり損切り（追証買戻し）が理由であることは間違いないと思います。新規買いで利益を出そうとする投資家も０とは言えませんがまずいないでしょう（利益を出そうとするのであれば先物を売る方がまだ合理的です）。また、いくらパニック状態とは言え、こんなに割高のオプションをヘッジで買うと言うのも少々無理があると思います（パニック状態であるならヘッジよりもポジションそのものを手仕舞おうとするでしょう）。ご存知だと思いますが、日経２２５オプションの売買はＡＴＭとＯＴＭに集中していて、ＩＴＭの建玉はほとんどないのが現実です。何を申し上げたいかと言いますと、「ＩＴＭのオプションは建玉が少ないから、損切ろうにも損切る建玉が無い」ということです。逆に申し上げますと、「建玉の大きな権利行使価格は損切りによってＩＶが急騰する可能性がある」ということになります。前日終値は１７５００円の設定ですので、前日終値時点でＡＴＭである１７５００円のプットにはそれなりの建て玉があるはずです。と考えるとそれなりにＩＶは上昇するのではないか………という推測が成り立ちます。
現実問題として考えた場合、僕は６０％まで上がるとは思っていないのですが、以上のような理由で採用しました。
ご質問に対する明確な返答ができずに申し訳ありません。投資家心理や相場の状況などをいくら推測しようとしても極めて難しいのが現実なのです。ご納得頂けないかとも思いますが、ご勘弁ください
。９．１１の時のオプションの板やチャートなどを入手なさるのも（困難かとも思いますが…）一つの手かと思います。
ご存知かと思いますが、オプションにはプット・コール・パリティという考え方がありますので、理論上、同じ権利行使価格のコールとプットは同じＩＶになります。実際問題としては多少の違いは出るのですが、同権利行使価格のコールのＩＶが２０％でプットが６０％というのはいくら市場がパニック状態でもありえません。
となると考えられるケースとしては権利行使価格１７５００円のオプションは、�，曚箸鵑斌欺�でコールＩＶ２０％・プットＩＶ２０％�■腺圍容瑛佑離瀬瓠璽犬妊魁璽襭稗孱僑亜鵝Ε廛奪硲稗孱僑亜鶚�アバウトに真ん中を取ってコールＩＶ４０％・プットＩＶ４０％などが考えられます。
この中でどれが来るかはわかりませんが、３つの理由で�△鮑陵僂靴泙靴拭�
- ＡＴＭから９００円離れているとはいえ、前日終値なので影響を受けないと考えるのは少々楽観的すぎる
- 今回の検証の趣旨は、もし今夜テロが起こった時に最悪のケースとしてどれだけの被害を受けるのかを知りたかったという点にあるので、どうせなら一思いに考えられる最悪のケース（ＩＶ６０％）を計算した方が検証の趣旨に合う
- ＩＶ急騰の原因はプットの売りポジションの損切り（追証買戻し）である
３つ目の理由については補足説明が必要だと思うので、より詳しく説明します。プットのＩＶが常識を逸脱して上昇するのは、やはり損切り（追証買戻し）が理由であることは間違いないと思います。新規買いで利益を出そうとする投資家も０とは言えませんがまずいないでしょう（利益を出そうとするのであれば先物を売る方がまだ合理的です）。また、いくらパニック状態とは言え、こんなに割高のオプションをヘッジで買うと言うのも少々無理があると思います（パニック状態であるならヘッジよりもポジションそのものを手仕舞おうとするでしょう）。ご存知だと思いますが、日経２２５オプションの売買はＡＴＭとＯＴＭに集中していて、ＩＴＭの建玉はほとんどないのが現実です。何を申し上げたいかと言いますと、「ＩＴＭのオプションは建玉が少ないから、損切ろうにも損切る建玉が無い」ということです。逆に申し上げますと、「建玉の大きな権利行使価格は損切りによってＩＶが急騰する可能性がある」ということになります。前日終値は１７５００円の設定ですので、前日終値時点でＡＴＭである１７５００円のプットにはそれなりの建て玉があるはずです。と考えるとそれなりにＩＶは上昇するのではないか………という推測が成り立ちます。
現実問題として考えた場合、僕は６０％まで上がるとは思っていないのですが、以上のような理由で採用しました。
ご質問に対する明確な返答ができずに申し訳ありません。投資家心理や相場の状況などをいくら推測しようとしても極めて難しいのが現実なのです。ご納得頂けないかとも思いますが、ご勘弁ください
。９．１１の時のオプションの板やチャートなどを入手なさるのも（困難かとも思いますが…）一つの手かと思います。
今後ともご教授いただければ幸いです。
ところで、カレンダースプレッドが暴落時にプロィットを得られるポジションであることはわかりましたが、カバードプットについてはどのようなご意見をお持ちでしょうか。
カレンダースプレッドとカバードプットではどちらが優位性が高いとお考えですか。
ご教授いただければ幸いです。