市場心理面で実質的な金融恐慌

昨夜の金価格の急騰はかなりの部分、投資家心理により作られたといえる。ただし、その背景となっている環境には相応の理由があり、いよいよもって金融経済が国際協調などの包括的かつ早急な対応策を講じないと、文字通り実体経済に明白な悪影響を及ぼすギリギリの局面に来ているということだろう。人により定義や基準も異なるので、これを金融恐慌と呼ぶ人もいるだろう。

ＡＩＧ救済策は金融市場の不安心理を抑えることができなかった。市場の関心はリーマン・ブラザーズが政府の救済を受けられなかったということで、同じ投資銀行（証券会社に相当）であるモルガン・スタンレーへの懸念として転嫁され、株価は急落。同業のゴールドマン・サックスにまで売りが広がった。最大の問題点は、オフ・バランス（簿外）の投資ポジションがどれだけあるのかということ。そして、その資金繰りがきつくなっている（クレジット・クランチの余波）と思われること。先送りしていたものが、時間軸の急展開（それを発生させたのは当局自身だが）により余裕を失い火急の対応が必要となってしまった。

金融市場のパニック的な動きは、金市場に飛び火。当初は７８０ドル近辺の動きに始終していた金に関心が移り、８００ドルを超えたあたりから、空売りしていたファンドの買い戻しが入ると、新規の買いを呼び込む形で急騰。投資家心理のうえでは、実質的な金融恐慌とも呼べるＮＹ市場の環境のなかで、「質への逃避」ということで信用リスクのない金に対する資金移動が斜面を転がる雪玉のように膨らみ、結局前日比１１％、値幅で９０ドルもの暴騰状態に至った。

金価格暴騰の背景として進行中の様々な出来事を挙げることができる。しかし、結局は一点に集約される。それは、当局に対する信頼のグラつきではないか。

米国財務省およびＦＲＢの先週末からの対応策が場当たり的に変更を余儀なくされたこと（例えばＡＩＧの融資要請を当初は蹴って、結局受け入れ）、また結果的に後手に回ったこと、そしてさらに支援策を連発したことによりＦＲＢ自体の資産内容が悪化していること。資産内容の悪化については以前から指摘されてきた。昨日、米国財務省が臨時で短期国債の入札を行っているが、これはＦＲＢからの追加資金の支援要請に応えたもの。金融メルトダウンの要の存在が、想定外の事態に傷んでいることが金価格暴騰の基礎部分を作っていると考えられる。

心理的側面の強い急騰相場だけに乱高下は付きものだろう。後は今後の当局の対応策如何によるが、以前書いたことがあるが、インフレ懸念よりもデフレ、それも資産デフレをとおした景気下押し圧力を跳ね返す政策の登場が金価格高値更新の起爆剤となろう。