投資信託

先日行われた講演会での話である。

　「日本の個人金融資産１４８８兆円のうち、株式市場には６．３％しかない。個人金融資産の半分が銀行に集まっている。個人が保有している株式の割合は市場全体の約２割である。外国人の持ち株比率が高まり、上場企業の株式持ち合いは急速に解消している。売買代金のシェアは、６２％が外国人、証券会社の自己勘定２４％、個人２３％となっている。

　そうした中で、最近、人気を集めているのが投資信託である。特に高齢者を中心に、毎月分配型、アメリカのハイイールド債（＝ジャンク債？）などに人気が集まっている。そうした金融商品の中には（１万円につき）毎月１５０円の配当をうたう金融商品もある。しかし、毎月１５０円ということは、年間１８００円である。年間利回りだと１８％にもなる。そんなうまい話があるはずがない。投資家の半分くらいはそうした金融商品のリスクが高いこと理解していない。
　
　毎月分配型は、簡単に言うとその配当の原資は元本の払い戻しによって捻出している。最近になってようやくN証券のHP上にそうした注意書きが載るようになった。この１〜２年の間に、元本１万円のものが８０００円以下に値下がりしているものも少なくない。しかし、それでもまだ８０００円分の元本が残っているだけましかもしれない。とにかく高い手数料（証券会社の取り分だけで４％、中間マージンを入れた実質的手数料は９％くらい）が稼げるから、証券会社は売りまくっている。」

　証券会社も生き残るためとはいえ辛い商売だよね。
しかし、外国の債券を外貨建てにして組み入れ、商品構造をより複雑にして高齢者を「カモ」にしているという事実がもしあるとすれば、たとえ高利回りをうたう商品が消費者ニーズをつかみ、販売が好調であったとしても、そうした営業行為は決してほめられたものではない。

　一般に、人間が物事を判断するとき、２つのバイアスがかかる。
一つは「正常性バイアス」である。異常事態に遭遇しても人間の危機感スイッチはすぐにはオンにならず、根拠なく「正常だ、大丈夫だ」と思い込むバイアスである。もう一つは「同調バイアス」。大勢の人たちがしているから大丈夫だと思うバイアスである。「横断歩道、みんなでわたれば怖くない」というあの心理である。


退職した団塊の世代がこぞって高利回り金融商品を買っている。
ギリシャ危機がどの程度のものなのか。
投資信託はプロが運用しているからといって、必ずしも高いパフォーマンスをあげるとは限らない。
最近、そのことをしみじみ思う。
正常性バイアスと同調バイアスの観点から、冷静に見つめ直してみる必要がある。