ドイツから大言壮語のおかわり

ほんとは、Draghi Deliversの前の記事だったんですが、うっかり見逃しました。
それにしても日本語にしづらい一本（読みづらくてごめんー）。

More empty bluster from Germany
（ドイツから大言壮語のおかわり）
By Ambrose Evans-Pritchard Economics
Telegraph Blog: Last updated: August 2nd, 2012

Bundesbank chief Jens Weidmann has made a fresh bid for German sainthood – and Bild Zeitung's spiked helmet – with his latest broadside against the European Central Bank.

イェンス・ヴァイトマン独連銀総裁がまた欧州中央銀行への一斉口撃を行い、ドイツの聖人（とビルト・ツァイトゥング紙のピッケルハウベ）認定を目指しました。

He warned the ECB not to "overstep its mandate" or stray into fiscal rescue policies. The comments were made a month ago to the Buba house journal but released – tactically? – the day before Draghi Day.

欧州中央銀行は「責務の範疇を逸脱」してはならないし、財政支援政策に迷い込んでもいけない、と同総裁は警告しました。
このコメントは1ヶ月前にブッバ・ハウス誌に対して語ったものですが、ドラギ・デーの前日に（戦術的に？）公表されました。

Mr Weidmann reminded EMU’s supplicant states that the Bundesbank is the anchor of the euro Project, and the keeper of the sacred flame. "We are the biggest and most important central bank in the eurosystem."

ヴァイトマン独連銀総裁は支援を要請するユーロ加盟国に、ドイツ連邦銀行こそがユーロ･プロジェクトの要であり、聖なる炎のキーパーである、と思い出させました。
「ドイツ連邦銀行こそユーロシステムにおいて最大且つ最も重要な中央銀行である」

You couldn't make it up. But is it really any more than bluster?

嘘じゃありませんよ。
でも、これって本当に空威張り以外の何かなんでしょうか？

"Wishful thinking" was the harsh verdict of one German banker in the City. The Bundesbank has already been outvoted on the ECB’s Governing Council.

シティの某ドイツ人バンカーさんの厳しいご意見によると「希望的観測」とのこと。
ドイツ連邦銀行なんて欧州中央銀行政策理事会でも既に少数派なんですから。

It lost the fight long ago, though you could say it prevented "worse", restricting Club Med bond purchases to pin-prick irrelevance.

独中銀は疾くの昔に負けてるんですが、地中海倶楽部の国債購入を効果ゼロの五月雨式にして「それより悪い事態」を阻止してきたとは言えるかもしれません。

"They can talk, scream and yell, but there is not much they can do," said Professor Charles Wyplosz from Geneva University.

「叫んだり喚いたりするのは出来るだろうけど、実際に出来ることは殆どないから」とジュネーブ大学のチャールズ・ウィプロス教授は言います。

The same could be said about the chorus of objectors in the Bundestag. Rainer Brüderle, the Free Democrat (FDP) floor leader, was at it again this week, saying Germany’s budget is not a "self-service store" where anybody can help themselves.

ドイツ連邦議会の大反対だって同じです。
独自由民主党のライナー・ブリューデルレ党院内総務は今週も噛み付いて、ドイツの予算は誰でも彼でも勝手にやって来て持って帰れる「セルフサービスの店」ではないと仰ってました。

Bavarian Social Christian Union (CSU) leader Horst Seehofer has been jabbering on yet again about his "red lines", already breached so many times before.

キリスト教社会民主同盟のホルスト・ゼーホーファー党首はまたもや、既に何度も何度も破られている彼の「堪忍袋の緒」がどうのこうのとやっています。

He repeated his "very, very sceptical" view of the whole direction in which Europe is moving. "Our limits are clear. The liability ceiling must not be changed," he said.

同党首は、ヨーロッパが向かいつつある方向性について自分は「とても、とても懐疑的だ」と繰り返しました。
「我々の限界は明らかだ。債務上限を変えてはならない」そうです。

And yet, these gentlemen have backed down every time in the end, voting meekly for whatever foolish package is put forward by the Merkel-Schauble double act, bowing to raison d’etat. The hard core of resisters in the coalition — around 20 — has not in fact grown.

それでも、上記の紳士方はいつも必ず例外なく最終的には折れて、メルケル・ショイブレのコンビが出した馬鹿馬鹿しい提案に弱々しく賛成し、レゾンデートルに降参してきたのです。
連立政権のハードコア反抗組（約20名）も増えていません。

I have a question for German readers. Does anybody believe a single word that Mr Brüderle or Mr Seehofer utter any more on this subject?

ドイツ人の読者諸氏にお伺いしたいのですが…。
ブリューデルレ党院内総務とかゼーホーファー党首がこの問題について口走ることを、ちょっとでも信じている人はいらっしゃいますか？

At some stage German patience may finally snap. It is certainly a race to see whether revulsion reaches critical mass first in the North or the South of EMU’s broken system.

ドイツの我慢もいずれ限界に達するでしょう。
機能不全ユーロシステムの北部と南部のどちらが先に嫌悪感の臨界点に達するかを確認するレースです。

My point is that Germany’s hegemony is not what it seems. The Germans are holding a gun to the head of the Latins, but the Latins are also holding a gun to German heads.

僕が言いたいのは、ドイツの覇権も見た目通りではないということです。
ドイツ勢はラテン陣営の頭に銃を突き付けていますが、ラテン陣営だってドイツ勢の頭に銃を突き付けているのです。

Will Germany lightly endanger its diplomatic and strategic investment in the post-War order by walking out of EMU in disgust? Will it risk the deflationary shock — and grave damage to its banking system – if it does so? Will it risk enraging Washington and Beijing by triggering a global crisis?

ドイツが、腹を立てながらユーロを離脱することで、戦後秩序への外交的投資及び戦略的投資を易々と危険にさらすなんてことがあるでしょうか？
そうやって、デフレ・ショック（と自国の銀行システムへの深刻なダメージ）のリスクを冒すことなんてあるでしょうか？
世界的な危機を引き起こして、米国政府と中国政府を激怒させる危険を冒すでしょうか？

At the end of the day, the Latin bloc can reasonably gamble that they have an equal hand, and perhaps the upper hand. They can call Germany’s strategic bluff by mobilizing their majority power on the ECB council to force reflation over a German veto. If rising inflation (in Germany) causes Germany to pull out of the euro, that is not longer a terrifying outcome for many in Spain and Italy.

結局のところ、ラテン陣営は互角で、もしかするとドイツよりも有利に、そこそこの賭けをすることが出来るのです。
欧州中央銀行政策理事会で過半数を超える票を用いてドイツの拒否権を蹴飛ばしてリフレ政策を推し進めさせることで、ドイツの戦略的はったりを破ることが出来るのです。
（ドイツでの）インフレでドイツがユーロを離脱するようなことがあっても、それはスペインとイタリアの多くの人々にとって恐ろしい結末ではないのです。

Or to borrow the words of German Vice-Chancellor Philipp Rösler (about a Greek exit), it has "long since lost all horror". Personally, I think it is an optimal solution, but I would say that since I view the whole project of monetary union is a villainous attack on the nation state and the democracies of Europe – including, and above all, an attack on Germany’s exemplary democracy.

または、フィリップ・レスラー独副首相の（ギリシャのユーロ離脱に関する）言葉を借りれば、「恐ろしくなくなってから久しい」のです。
個人的にはそれが最善の解決策だと思いますが、僕は通貨同盟というプロジェクトそのものこそが、ヨーロッパの国家と民主主義に対する極めて悪質な攻撃（ドイツの賞賛すべき民主主義への攻撃を含む、というか何よりもそれへの攻撃）だと考えています。

We are not there yet because France remains schizophrenic, dabbling with Latin revolt while still clinging to the lost era of Franco-German condominium. Events will force France’s hand soon enough

フランスが相変わらず被害妄想に襲われており、ラテン陣営の反乱に生半可に手を出しながら、失われた仏独共同統治時代にしがみついているおかげで、僕等はまだそこには至っていません。
遠からず、事態がフランスを追い込むことでしょう。

As for Mr Weidmann – described as the "perfect Cartesian", in a crafty put-down by Italy’s central bank governor – his assertions are basically naked nationalism dressed up in pseudo-orthodoxy, pitched to the shrieking mob at Bild Zeitung.

（イタリア中銀総裁が「完璧なデカルト派」などと上手いこと仰った）ヴァイトマン独連銀総裁についていえば、彼の主張は基本的に、ビルト・ツァイトゥング紙に向かって泣き叫ぶ暴徒に放たれた、偽りの正統で覆ったあからさまな国粋主義なのです。

He took aim at Anglo-Saxon critics and indeed the International Monetary Fund, saying it was "absurd" to argue that southern Europe faces a deflation risk and that EMU’s North-South chasm in competitiveness should be narrowed by pushing up wages and inflation in Germany (ie closing the gap from both ends, rather than putting all the burden of adjustment on the current victim states). "We must not accept any inflation in Germany," he said.

彼はアングロ・サクソンの批判者とIMFを狙って、南部欧州がデフレ・リスクに直面している、ユーロ圏の競争力の南北格差はドイツでの賃上げとインフレによって（つまり、現在の被害国に調整負担を全て負い被せるのではなく、南北両方から格差を縮めることによって）是正されるべきだ、などという主張は「馬鹿げている」と言いました。
「我々はドイツでのインフレなど一切認めてはならない」そうです。

This precisely is the problem. Germany must accept inflation. "That is how currency unions work," said Prof Wyplosz. "That is how it works in the US, and even within Germany: if Bavaria is booming and Bremen is depressed, the inflation rate will be higher in Bavaria than Bremen."

これこそが問題なのです。
ドイツはインフレを受け入れなければならないのです。
「通貨同盟ってのはそうやって動くんだよ」とウィプロス教授は言います。
「米国では、そしてドイツ国内ですら、そうやって動いているんだよ。ババリアが儲かっていれば、ブレーメンは不景気になる。ブレーメンよりもババリアの方がインフレ率が高くなる」

What Mr Weidmann is trying to do is prevent EMU’s self-correction mechanism from working. You might say he is going even further, seeming to suggest that ECB policy be bent specifically to German needs – as I believe it was in the early phase of EMU when German M3 growth and nominal GDP were kept on an even keel, while Spain, Ireland, et al went into explosive overdrive. The ECB policy was too loose for the eurozone for year after year – with calamitous results – but perfect for Germany… Uhm.

ヴァイトマン独連銀総裁がしようとしていることは、EMUの自己調整機能を働かないようにすることです。
同総裁はそれどころか、欧州中央銀行の政策はドイツのニーズに特化するようにしろと言っているように見える、とも言えるかもしれません。
僕が思うに、ユーロ発足当初の頃は、ドイツのM3マネーサプライの増加率と名目GDPが安定させられていた一方で、スペイン、アイルランドなどが爆発的過熱状態になっていのですが、その頃のように欧州中央銀行の政策をドイツ仕様にしろと言っているようだ、とも言えるかもしれません。

"It is Weidmann who is at odds with the EU treaties," said Prof Wyplosz. Indeed.

「EU条約と一致しないのはヴァイトマン独連銀総裁だよ」とウィプロス教授は仰います。
その通りですね。

We await the Draghi moment later this morning. It looks if he got carried away with his "believe me" moment in London last week. Perhaps he drank too much coffee that morning and just couldn’t resist egging things on.

僕等はドラギECB総裁のコメントを待っています。
総裁が先週ロンドンで発した「私を信じろ」発言は口が滑った発言だったように見受けられます。
あの朝はコーヒーを飲み過ぎて、ちょっと大きなことを言わずにいられなかっただけかもしれません。

Hell, we journalists can sympathise with that, but we are not central bankers. But how on earth is he going to wriggle out of it?

もう良いですよ…僕らジャーナリストはそれもわからないじゃありませんけど、僕らは中銀の中の人じゃありませんからね。
とはいえ、一体全体どうやってドラギECB総裁は事態を切り抜けるんでしょうか？